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城投供应链金融“崛起”
2022-05-15 14:43:47点击:154次

近年来,城投供应链ABS数量增加迅猛。


截至目前,江苏省城投公司发行的供应链ABS产品数量最多,分别在南京市、泰州市、淮安市、盐城市。此外,江西省、云南省、福建省和山东省的城投公司发行的供应链ABS数量也较多。


城投供应链ABS的期限多为一年左右,核心企业级别绝大多数为AA+及以上,AA+发行的数量最多,占75%;其次为AAA级城投公司,占23%。对于期限而言,高云认为,这是城投供应链ABS的主要优势。“因为城投公司开展的工程、贸易类业务存在一定的时间差,城投公司很难按期付款。如果进行供应链ABS,就可以延长付款时间,城投公司不至于因为付款时间而影响业务开展。”高云如是说。


从利率水平来看,城投供应链ABS发行利率为3.5%至6%之间,其中AA+级别多处于4%至6%,对此,高云介绍称,“城投供应链ABS的发行利率要略高于城投信用债,但是与非标融资相比,其利率要低很多。”


2021年7月,银保监会印发《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解的工作指导意见》(银保监发[2021]15号,以下简称“15号文”)规定,一是不得以任何形式新增地方政府隐性债务;二是应妥善化解存量地方政府隐性债务;三是加强融资平台新增融资管理,实施分类管理。银行保险机构需根据财政部融资平台公司债务及中长期支出事项监测平台的查询结果实施分类管理。对于不涉及地方隐性债务的客户,防止新增地方政府隐性债务。15号文的发布对城投公司,特别是涉及地方政府隐性债务的城投公司的融资活动产生了较大影响。


由此,城投供应链ABS也受到了一定的影响。Wind数据显示,2021年7月单月成功发行了10笔城投供应链ABS,而2021年8月初至2021年末的五个月内,仅有9笔城投供应链ABS成功发行。受15号文影响,2021年8月以来发行速度放缓,但根据发行案例,主体级别AA+及以上,未涉及隐债的城投公司仍可以成功发行。


有业内人士指出,“城投供应链ABS需对核心企业进行信用分析,通常考虑城投公司所处的区域风险状况、自身经营状况、财务状况、外部支持情况等因素。区域风险状况一般可以对区域GDP规模、GDP增长率、人均GDP、公共财政收入等方面进行考察。经营状况可以从业务竞争力、持续性和稳定性、多样性能方面考虑。以上因素实际上也是对风险的初步筛选,有助于未来融资的稳定性。”


有业内人士指出,随着基础设施建设加速上马,以及城投公司不断尝试市场化业务,城投供应链ABS将发挥一定的融资作用。“城投公司开展供应链ABS业务可延长入池应付账款基础资产的支付周期,实现变现融资,有利于减轻还款压力,拓宽融资渠道。此外,由于城投供应链ABS依托于城投公司及其下属公司真实开展的工程类、贸易类等业务过程中形成的应付账款,因此发行供应链ABS有利于城投公司相关市场化业务的发展与扩张,有利于城投公司加速产业化转型。”


就城投公司的融资效率而言,有业内人士认为,“近年来城投公司监管趋紧,传统融资渠道受阻,产业化升级诉求迫切,城投供应链ABS提供了一种可行的方式,可以帮助城投公司突破传统融资方式的束缚。城投供应链ABS不仅仅依靠核心企业信用资质,还有来自基础资产提供的信用支持,因此城投供应链ABS不同于传统的纯信用类融资方式,有利于提升融资效率。”


对于是否可由城投公司自身设立保理公司开展供应链ABS业务,有业内人士认为,“目前,没有明确的法律规定城投公司不可以设立保理公司进行相关的金融业务,但目前一些城投公司设立的保理公司还未涉及供应链ABS。一般城投公司会选择深圳前海或上海的保理公司合作。近年来,一些城投公司为了进行市场化转型,通过设立金控公司开展保理业务,但是这类保理业务大多数是传统保理业务,通过债权买断开展业务,目前还没有城投公司自行发行金融产品,参与ABS业务。”


有业内人士指出预计,“就发展前景来看,由于城投供应链ABS期限较短,具有较强的类信用债属性,且现阶段优先级发行利率普遍高于同主体信用债的发行利率,该类产品或可视为城投公司信用债的较好替代品,具有较高配置价值。未来,随着ABS市场的不断发展以及城投供应链ABS产品的逐渐成熟,此类产品的关注度有望提升,预计信用利差将呈现收窄趋势。” 


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